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 高管激励

建立高管薪酬与公司业绩的有效契约

 

文/人力资本事业部 王念而
高管薪酬问题一直是社会经济领域讨论的热点。大多数上 市公司高管都有着优厚的薪酬待遇。同时我们也看到,一些上市公司的高管为追求高额奖金而从事风险极大的项目,如雷曼兄弟前总裁富尔德在2007年拿到了高达2200万美元的奖金后次年便向法院申请破产保护,破产的原因之一就是富尔德等高管为追求高额奖金而从事高风险、高收益的次贷业务。高管薪酬问题的研究由来已久,企业如何更好地激励公司高管并约束其自利行、减少代理风、促进股东财富增,关键在将高管薪酬与公司绩效挂,设计合理的高管薪酬契,促进高管薪酬对公司绩效最大化的实现。
高管薪酬契约制——股东与经理人的博
伴随着 20世纪 70年代中期委托代理理论的兴起,关于 高管激励的研究得到迅速发。根据委托代理理,在股东和 经理人相互博弈的过程,股东为了实现其股东利益最大化, 必须完善对经理人的激励机。而作为自利的经理人为了追求 更高的报酬和达到股东的激励预,会加强对公司的管,更 加努力地经营公,提高公司绩,因此将企业高管薪酬与企 业业绩相结合的方法在实务界被广泛地应用于代理人薪酬契的制定之,股东可以基于与经理人努力程度相关的企业业绩 这一显性信号给予薪酬补偿来激励经理人努力工作。
近十年来我国开始关注企业业绩与高管薪酬关系的探讨,并将年薪、股票期权等激励手段相继引入了国有高管薪酬激 励机制,但是这种薪酬机制却仍然引起人们经营业绩是 否与激励机制挂钩的质疑。2015年1月1日中央管理企业 负责人薪酬制度改革方》正式实,央企负责人薪酬由基本 年薪绩效年薪和任期激励收入三个部分构成2015年2月9日, 国资委下《关于认真做好2015年中央企业负责人经营业绩 考核工作的通知》,其中规“利润总额目标值比上年增长的, 工资总额按照行业工资增长调控线适用范围合理确;利润总 额目标值下降,同口径工资总额不得增长。以上两个文的颁发虽在一定程度上体现了国有企业高管薪酬与公司业绩紧 密挂钩的趋势正在逐渐加强,但其实际效果还有待时日验证。
高管激励——在不均衡中寻找平衡
在我非市场化的市场经这一特殊的经济环境下,对企业高管的薪酬激励来看受到不同维度的制,具体表现为一下两大失衡:
高管薪酬水平与企业发展状况存在失。高管的激励水由于受到政、市、企业等因素的制,使得高管激励水并不是与企业的发展状况呈现很好的正相关关,反而与企业、企业管理机制等有着很大的联从2014年上市公司高管薪酬与公司业绩数据可以看出外资企业高管收入明显高、民营性质企业的高管收入水,这与不同属性企业的企 业业绩之间并不成正相。其中国企业在业绩维度均高于其他类型企业,但这一突出表现并没有在薪酬中得到充分体现。这与近几年国企薪酬改革中“限薪”要求的一系列举措不无关系。

 

企业属性

高管人均薪 酬(万元)

净利润

(万元)

营业总收入

(万元)

净资产

(万元)

国有企业

70.18

496231.26

3233410.55

3573362.02

民营企业

52.97

22501.06

314620.35

245851.50

外资企业

115.35

197358.75

1608727.02

1620710.15

 
注:数据来源wind数据,共2598家上市公司数据。
高管薪酬水平与行业间企业贡献度存在失衡。从下图中可以看到,高管薪酬水平与行业间企业业绩贡献度并非一一对应的关系,但2015年高管薪酬增长幅度较大。
 
          注:数据来源wind数据,共2598家上市公司数据。
从以上的分析中,我们看到我国高管薪酬激励体制尚未完善,薪酬水平与公司业绩之间尚未形成有效的激励与约束机制,无法使高管层与股东利益趋于一致。因此企业需要制定一个完全契约------将高管薪酬与企业业绩相挂钩的薪酬契约来激励高管有足够的功力去实现股东利益的最大化。在两者挂钩的设计中,需要注意两个方面的问题。
 
一是对于公司业绩指标选取的综合考。以会计为基础的财务指标和以市场为主的财务指标从不同的方面反映了企业的财务状况和经营状况其中会计财务指标易获得但是更多体现的是公司的短期业绩且容易被人为粉饰, 真实性和可靠性有待商。而市场基础的财务指标在弥补了会计基础指标在可操纵性上的不,但是由于我国证券 市场的不稳,该项指标的应用也需谨。因此在应用过程,还需对寻找一种可靠的分析方式对不同衡量指标进 行有效整合和全面考虑。
 
二是对行业相对业绩的考虑。除了企业本身的业绩发展情况,我们还需要关注企业外部环境的影响。如果企业 业绩是由外在冲击造成的,如需求变化、技术进步等,而不是由高管行为引起的,那么简单的将高管薪酬与公司业 绩进行联系也是不合适的。因此在设置高管薪酬契约时应考虑同行业的企业业绩水平,即行业相关业绩,以行业其 他企业作为参考坐标,以保证目标的合理性。
 
因此要完善企业高管的激励问题企业需要建立一套合理的高管业绩评价机制来合理考察高管的实际贡献度。 通过高管薪酬与公司的业绩的紧密联系加强对公司高管的监督和约束真正让高管行为与股东利益实现高度统一。
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