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 2014 年上市公司

规范员工持股综述
文 / 研究创新部 张 琨
一、员工持股相关政策
为了贯彻《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决 定》中关于“允许混合所有制经济实行企业员工持股,形成资本 所有者和劳动者利益共同体”的精神,证监会于 2014 年 6 月 20 日发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(后 称“指导意见”),为规范类员工持股计划的实施奠定了政策基础。
随后,上交所及深交所分别发布《上海证券交易所上市公司 员工持股计划信息披露工作指引》和《员工持股计划信息披露业 务备忘录》用以规范相关的信息披露事项。
二、员工持股市场综述
自 2014 年 6 月 20 日到 12 月 31 日之间,沪深两市共有 60 家上市公司推出了员工持股计划草案,其中欧菲光(002456. SZ)已推出二期计划,首先对 60 家上市公司进行分类汇总分析。
1、时间
 
根据时间轴数据,2014 年 6 月后每个月推出计划的数量逐 渐递增,10、11 月每月公告十家,12 月有更大幅度增长,公告 26 家。
 2、板块
推出员工持股计划的公司以创业板最多,为 22 家,其次为 中小板 19 家;沪深主板约占总数三分之一。创业板、中小板企 业的特点都是创新能力强、技术含量高、成长性比较好,拥有一 定数量的技术核心人员,越是这样的公司越需要通过切实可行 的激励措施使得员工与公司共同成长。
 
3、所有制
60 家公司中有 47 家为民营上市公司,其他分类如下表所示
三、员工持股计划要素分析
员工持股计划的主要要素有资金来源、股票来源、资金总额、 计划涉及的总股本和股本占比、计划涉及的总员工和员工占比, 以及其他相关要素。
1、       资金及股票来源
《指导意见》对于资金来源与股票来源的规定分别是:员工 持股计划可以通过以下方式解决所需资金:(1)员工的合法薪酬; (2)法律、行政法规允许的其他方式。员工持股计划可以通过 以下方式解决股票来源:(1)上市公司回购本公司股票;(2) 二级市场购买;(3)认购非公开发行股票;(4)股东自愿赠与; (5)法律、行政法规允许的其他方式。
 60家员工持股计划中有 38家的资金来源为员工的合法薪酬, 其余公司多采用自筹、融资与奖励基金配套的方式。
由于规定的股份来源方式较多,各个上市公司都采取了符 合公司实际情况的方法:通过二级市场购买的有 30 家、参与非 公开发行的有 20 家,还有 5 家通过大股东赠予股票。
3、资金总额
平均数:3.38 亿元 / 每公司
根据公告前一日收盘价与计划持股总数的乘积,员工持股 计划的资金总额大多集中在 5 亿元以内,金额较大的公司,除了 80 亿元资金的民生银行,上港集团、大北农的资金总额均超过 10 亿元。
 4、股本、人均比例
员工持股的股本数量多处于公司总量的 1%-5%,平均 约为 3%;员工参与数量在各数量段内大致均匀分布,平均数 18.84%,基本可以覆盖公司的高层与骨干核心人员。
 另外,在绝对人数方面,在公布有效数据的 47 个样本中, 企业平均人数为 5366,参与计划人数为 764。其中,仅有四家上 市公司(上港集团、洲际油气、国电清新、佳讯飞鸿)的参与计 划的员工占总数的 50% 以上。
 5、股权激励
60 家上市公司中有 31 家推出过股权激励计划,以苏宁全球 (000718.SZ)、国电清新(002573.SZ)为例可大致分析股权激 励与员工持股计划的相互关系:
苏宁全球:替代性。苏宁全球推出股权激励计划后的第一年, 业绩指标未达到行权条件,而公司股价也跌破行权价格,因此不 得不中止;而选择员工持股计划,对一些业绩压力较大的公司可 以在一定程度上起到激励作用,但仍不能替代股权激励。
国电清新:互补性。公司于 11 月、12 月分别公告股权激励 与员工持股计划;股权激励计划涉及的激励对象合计 86 人,员 工持股计划参与总人数不超过 374人;股权激励与员工持股并行, 即可以通过股权激励对主要人员设定考核目标,又能通过员工持 股扩大激励范围。
 6、管理机构 根据公司公告信息,员工持股计划的主要管理机构有:证券、 基金、信托、保险或以上四类公司的具有资管牌照的子公司等, 另有 14 家公司选择了自行管理。
 管理一家以上员工持股计划的机构有:兴证证券(7)、广 发证券(6)、平安证券(3)、汇添富(3)、招商证券(2)、兴 全睿众(2)。
 四、总结
2014 年年末,随着大盘指数的节节攀升,推出规范员工持 股计划的上市公司也逐渐增多,员工持股的性质也值得探讨。
规范类股权激励,期权授予的是购买股票的权利,被激励 者在确认收益的情况下才会行权;限制性股票一般是市价的五折, 即使股价缩水也有一定的缓冲比例;同时还会设置考核条件,激 励与约束并重,保证公司的发展。而规范员工持股,通过二级市 场一般是市价购股,参与定增也仅仅是均价的九折,可以说员工 持股计划的不断推出,是基于公司本身与员工对于股市后期看多 的基础之上的;如果未来股价下跌,不管是通过结构性融资的二 级市场增持,还是参与定增三年后的解禁,对参与者都是不小的 损失。
 所以说,在当前的市场环境下,员工持股的投资性要远远大 于其激励性,如何将激励的目光从股市移到上市公司本身,使得 激励与公司自身的发展相结合,这也是摆在每家上市公司与荣正 面前的关键问题!

 

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